Основные методы оценки - Скачать рефераты, шпоры, лекции, реферат

Учёба.name - здесь можно скачать бесплатно рефераты, шпоры, шпаргалки, конспекты, лекции


УЧЁБА.name

Поможем эффективно подготовиться к зачётам, экзаменам и тестам!
У нас вы сможете найти, посмотреть и бесплатно скачать рефераты, шпоры,
шпаргалки, конспекты и лекции по различным предметам!
Скачать рефераты, шпоры, лекции » Менеджмент » Основные методы оценки







Основные методы оценки

Предмет: Менеджмент






ФИНАНСОВЫЙ РИСК КАК ОБЪЕКТ УПРАВЛЕНИЯ

Финансовый менеджмент постоянно ставит получение дохода в за-висимость от опасности. Риск и барыш представляют собой две взаи-мосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекаю-щая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятель-ности человека.

Для финансового управляющего опасность -- это вероятность неблаго-приятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень опасности, самый высокодоходный вариант вло-жения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как пишется, "игра не стоит свеч".

РИСК -- это экономическая категория. Как экономическая ка-тегория он представляет собой вероятность совершения собы-тия, которое может повлечь за собой три экономических резуль-тата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; поло-жительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск -- это действо, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу "повезет -- не повезет".

Конечно, опасности можно избежать, т. е. просто уклониться от ме-роприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя из-бежание опасности зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: "Кто не рискует, тот ничего не имеет".

Риском можно управлять, т. е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступле-ние рискового события и принимать меры к снижению степени опасности. Эффективность организации менеджмента риском во мно-гом определяется классификацией опасности.

Под классификацией рисков следует понимать их распределе-ние на отдельные группы по определенным признакам для дости-жения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого опасности в их об-щей системе. Она создает возможности для эффективного приме-нения соответствующих методов и приемов менеджмента риском. Ка-ждому риску соответствует свой прием менеджмента риском.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спе-кулятивные.

Чистые риски
означают вероятность получения отрицательно-го или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски
выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним от-носятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие катего-рии: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.

К
природно-естественным
относятся риски, связанные с прояв-лением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, бу-ря, пожар, эпидемия и т. п.

Экологические риски
-- это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски
связаны с политической ситуацией в стра-не и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся:

невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутрипо-литической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства осуществлять принятые предшественниками обяза-тельства и т. п.;

введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на опре-деленный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, махаловка и т. д.);

неблагоприятное изменение налогового законодательства;

запрет или ограничение конверсии национальной валюты в ва-люту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей огра-ниченную сферу применения.

Транспортные риски
-- это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, желез-нодорожным, самолетами и т. д.

Коммерческие риски
представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски
-- это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.

Производственные риски
-- это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных фак-торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой тех-ники и технологии.

Торговые риски
представляют собой риски, связанные с убыт-ком по причине задержки платежей, отказа от платежа в срок транспортировки товара, непоставки товара и т. п.

Финансовые риски
связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. финансовых средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью финансов, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, финансовые риски, опасность ликвидности.

Инфляция означает обесценение финансов и, соответственно, рост цен. Дефляция -- это процесс, обратный инфляции, он выража-ется в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупа-тельной способности финансов.

Инфляционный опасность -- это опасность того, что при росте инфляции получаемые финансовые доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В та-ких условиях предприниматель несет реальные ущерб.

Дефляционный опасность -- это опасность того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло-вий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных по-терь, связанных с изменением курса одной зарубежной валюты по отношеник прочий при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности -- это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) опасность упущенной выгоды;

2) опасность снижения доходности;

3) опасность прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды -- это опасность наступления косвенного (побочного) финансового убытков (неполученная прибыль) в ре-зультате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т. п.).

Риск снижения доходности может появиться в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести-ционного портфеля и представляют собой покупку ценных бумаг и других активов. Термин "портфельный" происходит от итальянского "porto foglio" в значении совокупности ценных бу-маг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разно-видности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерче-скими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превыше-ния процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К про-центным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также мас-совый сброс ценных бумаг, эмиттированных под более невысокие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный опасность несет инве-стор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные цен-ные бумаги с фиксированным процентом при текущем повыше-нии среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост до-ходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный опасность несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более невысокий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид опасности при быстром росте процентных ставок в усло-виях инфляции имеет важность и для краткосрочных бумаг.

Кредитный опасность -- опасность неуплаты заемщиком основного задолженности и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному рис-ку относится также опасность такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму задолженности.

Кредитный опасность может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой опасность, селективный опасность, опасность бан-кротства, а также кредитный опасность.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир-жевых сделок. К этим рискам относятся: опасность неплатежа по ком-мерческим сделкам, опасность неплатежа комиссионного вознаграж-дения брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (от лат. selectio -- отбор, отбор) -- это рис-ки неправильного выбора способа вложения капитала, вида цен-ных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной поте-ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В резуль-тате предприниматель становится банкротом.

Финансовый опасность представляет собой функцию времени. Как правило, степень опасности для данного финансового актива или ва-рианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, ущерб импортера сегодня зависят от времени от момента заклю-чения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы ино-странной валюты по отношению к российскому рублю продолжа-ют расти.

В зарубежной практике в качестве метода количественного определения опасности вложения капитала предлагается использо-вать дерево вероятностей/

Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие де-нежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результа-тами предыдущих периодов времени. Если проект вложения ка-питала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.

Если же предполагается, что финансовые потоки в разных перио-дах времени являются независимыми приятель от друга, то необходи-мо определить вероятное распределение результатов финансовых потоков для каждого периода времени.

В случае, когда связь между денежными потоками в разных пе-риодах времени существует, нужно принять данную зависи-мость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.

В качестве примера приведем дерево вероятностей для трех пе-риодов времени.

Рис.
1. Дерево вероятностей.

Дерево вероятностей показывает, что если в периоде 1 резуль-татом будет верхняя ветвь, то она приведет в периоде 2 к другому множеству возможных результатов, чем это было бы, если бы ре-зультат в периоде 1 выражался нижней ветвью. Аналогичная кар-тина наблюдается и при переходе от периода времени 2 к периоду
3. Поэтому в момент временного периода 0 дерево вероятностей представляет наилучшую оценку того результата, который, веро-ятно, будет иметь место в будущем, в зависимости от того, что происходило прежде. Каждой ветви сопоставлена вероятность получения соответствующего результата.

В периоде 1 результат денежного потока не зависит от того, что было прежде. Поэтому вероятности, связанные с двумя ветвями, называются исходными вероятностями. Для всех последующих периодов (т. е. периодов 2, 3 и т. д.) результаты финансовых потоков зависят от предыдущих результатов. Поэтому вероятности этих периодов называются условными. Кроме того, существует сов-местная вероятность, которая представляет собой вероятность появления определенной последовательности финансовых потоков. Совместная вероятность равна произведению исходной и услов-ной вероятностей.

Рассмотрим пример
.

Фирма оценивает вероятность производства нового товара А со сроком использования два года. Стоимость товара 1000 тыс. руб. Величина денежного потока зависит от спроса на данный то-вар. Дерево вероятностей возможных будущих финансовых пото-ков, связанных с новым товаром, имеет вид (см. табл. 1):

Таблица
1. Иллюстрация дерева вероятностей финансовых потоков при производстве и реализации нового товара А

I год

II год

Ветвь

Исход-ная вероят-ность

Денежный поток (ожидаемый прогноз), тыс. руб.

Условная вероят-ность

Денежный поток (ожидаемый прогноз), тыс. руб.

№ вет-ви

Совместная вероятность

0,4 300 0,3 200 1 0,4*0,3=0,12

0,7 400 2 0,4*0,7=0,28

0,6 600 0,4 600 3 0,6*0,4=0,24

0,6 1000 4 0,06*0,6=0,36
Итого 1,0

ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ

Эффективность любой финансовой или хозяйственной опера-ции и величина сопутствующего ей опасности взаимосвязаны («за опасность приплачивают"). Не учитывая фактора опасности, невозможно провести полноценный инвестиционный анализ. Таким образом, наша основная проблема -- научиться оценивать величину опасности и устанавливать взаимосвязь между нею и уровнем доходности конкретной действия.

Независимо от происхождения и сущности опасности, главнейшей цели бизнеса -- получению дохода на вложенный капитал -- со-ответствует следующее определение опасности.

Риск -- это вероятность неблагоприятного исхода, т.е. непо-лучения инвестором ожидаемой прибыли.

Понятно, что чем выше вероятность получения низкого дохода или более того убытков, тем рискованнее проект. А чем рискованнее проект, тем выше должна быть норма его доходности.

При выборе из нескольких возможных вариантов вложения ка-питала часто ограничиваются абстрактными рассуждениями типа "этот проект кажется менее рискованным" или "в этом случае прибыль больше, но и опасность, как бы бы, больше". Между тем, сте-пень опасности в большинстве случаев может быть довольно точно оценена, а также определена величина доходности предлагаемого проекта, соответствующая данному риску. Опираясь на получен-ные результаты, потенциальный инвестор может не только вы-брать наиболее привлекательный для него способ вложения де-нег, но и существенно сократить степень возможного опасности.

Инструментом для проведения необходимых вычислений яв-ляется математическая теория вероятностей. Каждому событию ставится в соответствие некоторая величина, характеризующую вероятность того, что оно (событие) произойдет -- вероятность данного события -- р. Если событие не может произойти ни при каких условиях, его вероятность нулевая (р = 0). Если событие происходит при любых условиях, его вероятность равна единице. Если же в результате проведения опыта или наблюдения установлено, что некоторое событие происходит в п случаях из К, то ему приписывается вероятность р =nN. Сумма вероятностей всех событий, которые могут произойти в результате некоторого опыта, должна быть равна единице. Перечисление всех возможных событий с соответствующими им вероятностями на-зывается распределением вероятностей в данном эксперименте.

Например, при бросании стандартной игральной кости вероят-ность выпадения числа 7 равна 0. Вероятность выпадения одного из чисел от 1 до 6 равна
1. Для каждого из чисел от 1 до 6 вероят-ность его выпадения р= 1/6.

Распределение вероятностей в данном случае выглядит сле-дующим образом:

1 - 1/6

2 - 1/6

3 - 1/6

4 - 1/6

5 - 1/6

6 - 1/6

Вероятность может быть выражена в процентах: р = (n/N)*100%, тогда важность р может пребывает в пределах от 0 до 100%.

Рассмотрим теперь два финансовых проекта А и В, для кото-рых возможные нормы доходности (IRR-внутренняя норма доходности ) находятся в зависимо-сти от будущего состояния экономики. Данная подневольность отра-жена в следующей таблице 2:

Таблица
2. Данные для расчета ожидаемой нормы доходности вариантов вложения капитала в проекты А и В.

Состояние экномики

Вероятность данного состояния

Проект А, IRR

Проект В, IRR

Подъем

Р1=0,25

90%

25%

Норма

Р2 = 0,5

20%

20%

Спад

Р3 = 0,25

-50%

15%

Для каждого из проектов А и В может быть рассчитана ожидае-мая норма доходности ERR -- средневзвешенное (где в качестве весов берутся вероятности) или вероятностное среднее возмож-ных IRR

n

ERR = ? Pi IRRi (1.1) I=1

Здесь n-- число возможных ситуаций. Для проекта А по формуле (1.1) получаем:

ERRА = 0,25 х 90% + 0,5 х 20% + 0,25 х (-50%) = 20% Для проекта В:

ERRВ = 0,25 х 25% + 0,5 х 20% + 0,25 х 15% = 20%

Таким образом, для двух рассматриваемых проектов ожидае-мые нормы доходности совпадают, несмотря на то, что диапазон возможных значений IRR сильно различается: у проекта А от -50% до 90%, у проекта В -- от 15% до 25%.

Мы предположили, что возможны три состояния экономики: норма, спад и подъем. На самом же деле состояние экономики может варьироваться от самой глубокой депрессии до наивысше-го подъема с бесчисленным количеством промежуточных поло-жений. Обычно среднему (нормальному) состоянию соответству-ет самая большая вероятность, дальше значения вероятностей рав-номерно уменьшаются при удалении от нормы как в одну (подъ-ем), так и в другую (спад) сторону, стремясь к нулю в крайних по-ложениях (полная депрессия и наибольший подъем). Если при этом величина доходности, соответствующая нормальному поло-жению, является одновременно и средним арифметическим двух крайних значений, то мы получаем распределение, которое в тео-рии вероятностей носит название "нормального" и графически изображается следующим образом (при том, что сумма всех веро-ятностей остается, безусловно, равной единице):

Нормальное распределение довольно полно отражает реаль-ную ситуацию и дает вероятность, используя ограниченную ин-формацию, получать числовые характеристики, необходимые для оценки степени опасности того или иного проекта. Далее будем постоянно предполагать, что мы находимся в условиях нормального распре-деления вероятностей.

Предполагается, что для проекта А в наихудшем случае убыток не составит более 50%, а в наилучшем случае барыш не превысит 90%. Для проекта В -- 15% и 25% соответственно. Очевидно, что тогда важность ЕRR останется прежним (20%) для обоих проектов, совпадая со значением среднего состояния. Со-ответствующая же среднему значению вероятность понизится, причем не одинаково в наших двух случаях.

Р

20 90 ERR Рис.
3. Распределение вероятностей для проектов А и В

Очевидно, чем более "сжат" график, тем выше вероятность, со-ответствующая среднему ожидаемому доходу (ЕRR), и вероят-ность того, что величина реальной доходности окажется доста-точно близкой к ЕRR. Тем ниже будет и опасность, связанный с соот-ветствующим проектом. Поэтому меру "сжатости" графика мож-но принять за довольно корректную меру опасности.

Меру "сжатости" определяет величина, которая в теории веро-ятности носит название "среднеквадратичного отклонения" --у-- и рассчитывается по следующей формуле:

у = ?(IRRi - IRR)Іpi (1.2)

Чем меньше величина а, тем больше "сжато" соответствующее распределение вероятностей, и тем менее рискован проект. При этом для нормального распределения вероятность "попадания" в пределы ERR ± у составляет 68,26%.

Рассчитаем важность у для рассматриваемых проектов А и В. Проект А:

у = (90 - 20)2 0,25 + (20 - 20)2 0,5 + (-50 - 20)2 0,25 = 49,5%.
Проект В: ________________
у = (25 - 20)20,25 + (20 - 20)20,5 + (15 - 20)20,25 = 3,5%.

Как видим, для второго проекта с вероятностью 68,26% можно ожидать величину доходности IRR= 20% + 3,5%, т.е. от 16,5% до 23,5%. Риск в этом месте минимальный. Проект А существенно более риско-ванный. С вероятностью 68,26% можно получить доходность от --29,5% до 69,5%. Считается, что среднерискованной действия соответствует важность у приблизительно 30%.

В рассмотренном примере распределение вероятностей пред-полагалось известным загодя. Во многих ситуациях бывают дос-тупны лишь данные о том, какой барыш приносила некая финан-совая или хозяйственная действо в предыдущие годы.

Например, доступная информация может быть представлена в следующем виде (см. табл. 3).

Таблица
3. Динамика 1КК

Год

IRR

1995

10%

1996

8%

1997

0

1998

15%

В этом случае для расчета среднеквадратичного отклонения у используется такая формула

у = ?(IRRi -ARR)2/n. (1.3)

Здесь n -- число лет, за которые приведены данные, а ARR -- среднее арифметическое всех IRR за n лет -- рассчитывается по формуле:

n

ARR=?IRRi/n. (1.4)

i

Для нашего примера получаем:

ARR = (10 + 8 + 15)/4 = 8,25%.

у = [(10 - 8,25)2 + (8 - 8,25)2 + (0 - 8,25)2 + (15 -8,25)] / 4 = 5,4%.

Еще одной величиной, характеризующей степень опасности, явля-ется коэффициент вариации СУ. Он рассчитывается по следую-щей формуле:

СV = у/ERR (1.5)

и выражает количество опасности на единицу доходности. Естествен-но, чем выше СV, тем выше степень опасности.

В рассмотренном чуть раньше примере для проектов А и В ко-эффициенты вариации равны соответственно:

СVА = 49,5/20 = 2,475; СVВ = 3,5/20 = 0,175.

В данной ситуации найденные коэффициенты уже не добавля-ют существенной информации и могут служить лишь для оценки того, во сколько раз один проект рискованнее другого: 2,475/0,175 =
14. Проект А в 14 раз рискованнее проекта В.

Коэффициент вариации нужно быть в курсе в случае, когда тре-буется сравнить финансовые действия с различными ожидаемы-ми нормами доходности ЕКК.

Пусть для проектов С и В распределение вероятностей задает-ся следующей таблицей 4:

Таблица
4. Распределение вероятностей для проектов С и В

Состояние экномики

Вероятность данного состояния

Проект А, 1КК

Проект В,

тк

Подъем

Р1=0,2

30%

115%

Норма

Р2 = 0,6

20%

80%

Спад

РЗ = 0,2

10%

45%

Рассчитаем для обоих проектов ERR, у и СV. По формуле (1.1) получаем:

ERRс = 30x0,2 + 20x0,6 + 10x0,2 = 20%;

ERRD= 115x0,2 + 80x0,6 + 45x0,2 = 80%.

По формуле (1,2):

ус = (30 - 20) 2 0,2 + 0 + (10 - 20) 2 0,2 = 6,3%;

уD =

(115- 80) 2 0,2 + 0 + (45 - 70) 2 0,2 = 22,14%.

Таким образом, у проекта D величина а намного больше, но при этом больше и важность ERR. Для того, чтобы можно было принять решение в пользу того или иного проекта, нужно рассчитать коэффициент СV, отражающий соотношение между ERR и у.

По формуле (1.5) получаем:

СVС = 6,3/20 = 0,315; СVD = 22,14/80 = 0,276.

Как видно, несмотря на довольно большое важность у? вели-чина СV у проекта D меньше, т.е. меньше опасности на единицу до-ходности, что достигается за счет довольно большой величины ERRD.

В данном случае расчет коэффициента СV дает вероятность принять решение в пользу второго проекта.

Итак, мы получили два параметра, позволяющие количествен-но определить степень возможного риска: среднеквадратичное отклонение у и коэффициент вариации СV. Но при этом мы вы-нуждены отметить, что определение степени опасности не постоянно по-зволяет однозначно принять решение в пользу того или иного проекта. Поэтому рассмотрим ещё один пример.

Известно, что вложение капитала в проекты К и L в последние четыре года приносило следующий барыш (см. табл. 5).

Определить, в какой из проектов вложение капитала связано с меньшим риском.

Таблица
5. Доходность проектов К и L в динамике

Год

Доходность предприятия К

Доходность предприятия L

1995

20%

40%

1996

15%

24%

1997

18%

30%

1998

23%

50%

Решение

По формуле (1.4) рассчитаем среднюю норму доходности для обоих проектов.

АRRК = (20 + 15 + 18 + 23) / 4 = 19%. АRRL = (40 + 24 + 30 + 50) / 4 = 36%.

По формуле (1.3) найдем величину среднеквадратичного от-клонения ____________________________

ук = [(20 - 19)2 + (15 - 19)2 + (18 - 19)2 + (23 - 19)] / 4 = 2,9%.

уL = [(40 - 36) 2 + (24 - 26) 2 + (30 - 36) 2 + (50 - 36)] / 4 = 9,9%.

Видим, что у проекта L средняя норма доходности выше, но при этом выше и величина у. Поэтому нужно рассчитать коэффициент вариации СV.

По формуле (1.5) получаем:

CVK=2,9/19=0,15;

СVL= 9,9 / 36 = 0,275.

Коэффициент вариации для проекта L выше почти в 2 раза, следовательно, вложение в тот самый проект почти вдвое рискованнее.

Однако данные таблицы 5 говорят, что минимальная доход-ность проекта L выше максимальной доходности проекта К. Оче-видно, что вложение в проект L в любом случае более рентабельно. Полученные же значения у и СV означают не вероятность получения более низкой доходности, а вероятность неполучения ожидаемой доходности от проекта L.

СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

Риск -- это финансовая категория. Поэтому на степень и вели-чину опасности можно воздействовать через финансовый механизм. Такое влияние осуществляется с помощью приемов финансо-вого менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм менеджмента риском, т. е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент пред-ставляет собой часть финансового менеджмента.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени опасности, искусство по-лучения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопреде-ленной хозяйственной ситуации.

Конечная поставленная проблема риск-менеджмента соответствует целевой функ-ции предпринимательства. Она содержится в получении наи-большей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпри-нимателя соотношении прибыли и опасности.

Риск-менеджмент представляет собой систему менеджмента рис-ком и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого менеджмента.

Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управ-ления.

Под стратегией менеджмента понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Это-му способу соответствует определенный набор правил и ограни-чений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентри-ровать усилия на вариантах решения, не противоречащих приня-той стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее дос-тижения прекращает свое существование. Новые цели ставят за-дачу разработки новой стратегии.

Тактика -- это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики менеджмента является отбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и прие-мов менеджмента.

Риск-менеджмент как система менеджмента состоит из двух под-систем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управ-ляющей подсистемы (субъекта управления). Объектом менеджмента в риск-менеджменте являются опасность, рис-ковые вложения капитала и экономические отношения между хо-зяйствующими субъектами в процессе реализации опасности. К этим экономическим отношениям относятся отношения между стра-хователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т. п.

Субъект менеджмента в риск-менеджменте -- это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхова-нию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредст-вом различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта менеджмента.

Процесс воздействия субъекта на объект менеджмента, т. е. сам процесс менеджмента, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс менеджмента независимо от его конкретного содержания постоянно предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. В риск-ме-неджменте получение надежной и достаточной в данных услови-ях информации играет главную роль, так как оно позволяет при-нять конкретное решение по действиям в условиях опасности.

Информационное обеспечение функционирования риск-ме-неджмента состоит из разного рода и вида информации: стати-стической, экономической, коммерческой, финансовой и т. п.

Эта информация включает осведомленность о вероятности то-го или иного страхового случая, страхового события, наличии и величине спроса на товары, на капитал, финансовой устойчиво-сти и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов, ценах, курсах и тарифах, в том числе на услуги страховщи-ков, об условиях страхования, о дивидендах и процентах и т. п.

Тот, кто владеет информацией, владеет рынком. Многие виды информации часто составляют предмет коммерческой тайны. Поэтому отдельные виды информации могут являться одним из видов интеллектуальной собственности (ноу-хау) и вноситься в качестве вклада в уставный капитал акционерного общества или товарищества.

Менеджер, обладающий довольно высокой квалификацией, постоянно старается получить любую информацию, более того самую пло-хую, или какие-то ключевые моменты такой информации, или отказ от разговора на данную тему (молчание -- это тоже язык об-щения) и использовать их в свою пользу. Информация собирает-ся по крупицам. Эти крупицы, собранные воедино, обладают уже полновесной информационной ценностью.

Наличие у финансового управляющего надежной деловой инфор-мации позволяет ему быстро принять финансовые и коммерче-ские решения, влияет на правильность таких решений, что, есте-ственно, ведет к снижению потерь и подъему прибыли. Над-лежащее использование информации при заключении сделок сводит к минимуму вероятность финансовых потерь.

Любое решение основывается на информации. Важное значе-ние имеет качество информации. Чем более расплывчата инфор-мация, тем неопределеннее решение. Качество информации дол-жно оцениваться при ее получении, а не при передаче. Информа-ция стареет быстро, поэтому ее следует использовать оперативно.

Хозяйствующий субъект должен уметь не только собирать инфор-мацию, но также хранить и отыскивать ее в случае необходимости.

В настоящее час лучшей картотекой для сбора информации является компьютер -- машина, которая обладает одновременно и хорошей памятью, и возможностью (если имеются хорошие программы) быстрее найти нужную информацию через свою ко-дификацию.

Информационная машина выполняет решения, но не коррек-тирует их.

Любая неправильная кодификация повлечет за собой непра-вильную классификацию.

Риск-менеджмент выполняет определенные функции.

Различают два типа функций риск-менеджмента:

1) функции объекта управления;

2) функции субъекта менеджмента.

К функциям объекта менеджмента в риск-менеджменте относит-ся организация:

разрешения риска;

рисковых вложений капитала;

работы по снижению величины риска;

процесса страхования рисков;

экономических отношений и связей между субъектами хозяй-ственного процесса.

К функциям субъекта менеджмента в риск-менеджменте отно-сятся:

прогнозирование;

организация;

регулирование;

координация;

стимулирование;

контроль.

Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой раз-работку на перспективу изменений финансового состояния объ-екта в целом и его различных частей. Прогнозирование -- это предвидение определенного события. Оно не ставит задачу непо-средственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Особенностью прогнозирования является также альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяю-щая разные варианты развития финансового состояния объекта менеджмента на основе наметившихся тенденций. В динамике опасности прогнозирование может осуществляться как на основе экс-траполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и на основе прямого предвидения из-менений. Эти изменения могут появиться неожиданно. Управ-ление на основе предвидения этих изменений требует выработки у управляющего определенного чутья рыночного механизма и интуи-ции, а также применения гибких экстренных решений.

Организация в риск-менеджменте представляет собой объеди-нение людей, совместно реализующих программу рискового вло-жения капитала на основе определенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов управ-ления, построение структуры аппарата менеджмента, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разра-ботка норм, нормативов, методик и т. п.

Регулирование в риск-менеджменте представляет собой воздей-ствие на объект менеджмента, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возник-ших отклонений.

Координация в риск-менеджменте представляет собой согласо-ванность работы всех звеньев системы менеджмента риском, аппа-рата менеджмента и специалистов.

Координация обеспечивает единство отношений объекта менеджмента, субъекта менеджмента, аппарата менеджмента и отдель-ного работника.

Стимулирование в риск-менеджменте представляет собой по-буждение финансовых менеджеров и других специалистов к за-интересованности в результате своего труда.

Контроль в риск-менеджменте представляет собой проверку организации работы по снижению степени опасности. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения наме-ченной программы действия, доходности рисковых вложений ка-питала, соотношении прибыли и опасности, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы, организацию фи-нансовой работы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по снижению сте-пени опасности.

Риск-менеджмент можно выделить в самостоятельную форму предпринимательства. Как форма предпринимательской деятель-ности, риск-менеджмент означает, что менеджмент риском пред-ставляет собой творческую дело, осуществляемую фи-нансовым менеджером.

Следовательно, риск-менеджмент может выступать в качестве самостоятельного вида профессиональной деятельности. Этот вид деятельности выполняют профессиональные институты спе-циалистов, страховые фирмы, а также финансовые менедже-ры, менеджеры по риску, специалисты по страхованию.

Сферой предпринимательской деятельности риск-менеджмен-та является страховой рынок. Страховой рынок -- это сфера про-явления экономических отношений по поводу страхования. Стра-ховой рынок представляет собой сферу финансовых отношений, где объектом купли-продажи выступают страховые услуги, предос-тавляемые гражданам и хозяйствующим субъектам страховыми компаниями (обществами) и негосударственными пенсионными фондами.

ОРГАНИЗАЦИЯ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

Риск-менеджмент по экономическому содержанию представ-ляет собой систему менеджмента риском и финансовыми отноше-ниями, возникающими в процессе этого менеджмента.

Как система менеджмента, риск-менеджмент включает в себя процесс выработки цели опасности и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление сте-пени и величины опасности, анализ окружающей обстановки, отбор стратегии менеджмента риском, отбор необходимых для данной стратегии приемов менеджмента риском и способов его снижения (т. е. приемов риск-менеджмента), осуществление целенаправ-ленного воздействия на опасность. Указанные процессы в совокупно-сти составляют этапы организации риск-менеджмента.

Организация риск-менеджмента представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его элемен-тов в единой технологии процесса менеджмента риском.

Первым этапом организации риск-менеджмента является оп-ределение цели опасности и цели рисковых вложений капитала. Цель опасности -- это результат, который нужно получить. Им может быть выигрыш, прибыль, барыш и т. п. Цель рисковых вложений капитала -- получение максимальной прибыли.

Любое действо, связанное с риском, постоянно целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бес-смысленным. Цели опасности и рисковых вложений капитала долж-ны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с рис-ком и капиталом.

Следующим важным моментом в организации риск-менедж-мента является получение информации об окружающей обста-новке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей опасности можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень опасности и оценить его цена(у). Управление риском озна-чает правильное понимание степени опасности, который постоянно угрожает людям, имуществу, финансовым результатам хозяйст-венной деятельности.

Для предпринимателя важно быть в курсе действительную цена(у) опасности, которому подвергается его дело.

Под стоимостью опасности следует понимать фактические ущерб предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости опасности позволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращения убыт-ков обеспечить их возмещение.

На основе имеющейся информации об окружающей среде, ве-роятности, степени и величине опасности разрабатываются различ-ные варианты рискового вложения капитала и проводится оцен-ка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины опасности.

Это позволяет правильно остановить свой выбор стратегию и приемы управ-ления риском, а также способы снижения степени опасности.

На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежит финансовому менеджеру, его психологическим ка-чествам. Финансовый менеджер, занимающийся вопросами рис-ка (менеджер по риску), должен иметь два права: право выбора и право ответственности за него.

Право выбора означает право принятия решения, необходимо-го для реализации намеченной цели рискового вложения капитала. Решение должно приниматься менеджером единолично. В риск-менеджменте из-за его специфики, которая обусловлена прежде всего особой ответственностью за принятие опасности, неце-лесообразно, а в отдельных случаях и совсем недопустимо коллек-тивное (групповое) принятие решения, за которое никто не несет никакой ответственности. Коллектив, принявший решение, ни-когда не отвечает за его выполнение. При этом следует иметь в виду, что коллективное решение в силу психологических особен-ностей отдельных индивидов (их антагонизма, эгоизма, полити-ческой, экономической или идеологической платформы и т. п.) является более субъективным, чем решение, принимаемое одним специалистом.

Для менеджмента риском могут создаваться специализированные группы людей, например сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (т. е. венчурных и портфельных инвестиций) и др.

Данные группы людей могут подготовить предварительное коллективное решение и принять его простым или квалифициро-ванным (т. е. две трети, три четверти, единогласно) большинст-вом голосов.

Однако окончательно остановить свой выбор вариант принятия опасности и риско-вого вложения капитала должен один человек, так как он одновре-менно принимает на себя и ответственность за данное решение.

Ответственность указывает на заинтересованность принимаю-щего рисковое решение в достижении поставленной им цели.

При выборе стратегии и приемов менеджмента риском часто ис-пользуется какой-то определенный стереотип, который складыва-ется из опыта и знаний финансового управляющего в процессе его ра-боты и служит основой автоматических навыков в работе. Наличие стереотипных действий дает менеджеру вероятность в определен-ных типовых ситуациях работать оперативно и наиболее опти-мальным образом. При отсутствии типовых ситуаций финансовый менеджер должен переходить от стереотипных решений к поискам оптимальных, приемлемых для себя рисковых решений.

Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, потому риск-менеджмент обладает многовари-антностью.

Многовариантность риск-менеджмента означает сочетание стандарта и неординарности финансовых комбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной хозяйственной ситуации. Главное в риск-менеджменте -- пра-вильная постановка цели, отвечающая экономическим интересам объекта менеджмента.

Риск-менеджмент весьма динамичен. Эффективность его функ-ционирования во многом зависит от быстроты реакции на изме-нения условий рынка, экономической ситуации, финансового состояния объекта менеджмента. Поэтому риск-менеджмент дол-жен базироваться на знании стандартных приемов менеджмента риском, на умении быстро и правильно оценивать конкретную экономическую ситуацию, на способности быстро найти хоро-ший, если не один выход из этой ситуации.

В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому, как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, достичь ощутимого успеха в конкрет-ной ситуации, сделав ее для себя более или менее определенной.

Особую роль в решении рисковых задач играют интуиция ме-неджера и инсайт.

Интуиция представляет собой способность непосредственно, как бы неожиданно, без логического продумывания находить пра-вильное решение проблемы. Интуитивное решение возникает как внутреннее озарение, просветление мысли, раскрывающее суть изучаемого вопроса. Интуиция является непременным компо-нентом творческого процесса. Психология рассматривает интуи-цию во взаимосвязи с чувственным и логическим познанием и практической деятельностью как непосредственное знание в его единстве со знанием опосредованным, ранее приобретенным.

Инсайт -- это осознание решения некоторой проблемы. Субъ-ективно инсайт переживают как неожиданное озарение, пости-жение. В момент самого инсайта решение осознается очень ясно, однако эта ясность часто носит кратковременный характер и ну-ждается в сознательной фиксации решения.

В случаях, когда рассчитать опасность невозможно, принятие рис-ковых решений происходит с помощью эвристики.

Эвристика представляет собой совокупность логических прие-мов и методических правил теоретического исследования и оты-скания истины. Иными словами, это правила и приемы решения особо сложных задач.

Конечно, эвристика менее надежна и менее определенна, чем математические расчеты. Однако она дает вероятность получить полностью определенное решение.

Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решений в условиях опасности.

ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА


1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собст-венный капитал.


2. Надо мыслить о последствиях опасности.


3. Нельзя рисковать многим ради малого.


4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.


5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.


6. Нельзя мыслить, что постоянно существует только одно решение. Возможно, есть и другие.

Реализация первого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:

1) определить максимально потенциальный объем убытка по дан-ному риску;

2) сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

3) сопоставить его со всеми собственными финансовыми ре-сурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, чуть меньше или больше его.

При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала.

Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потерял 1 млн. руб.

Однако с учетом снижения покупательной способности финансов в ус-ловиях инфляции объем потерь может быть больше, чем сумма вкла-дываемых финансов. В этом случае объем возможного убытка следует оп-ределять с учетом индекса инфляции. Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 5 млн. руб. Дело прого-рело. Если через год финансы не вернули, то объем убытка следует счи-тать с учетом индекса инфляции (например, 22%), т. е. 2,2 млн. руб. (2,2 х 1). При прямом убытке, нанесенном пожаром, наводнением, кражей и т. п., размер убытка больше прямых потерь имущества, так как оно включает ещё дополнительные финансовые затраты на ликви-дацию последствий убытка и покупку нового имущества.

Рассмотрим конкретный случай.

В результате пожара сгорел производственный цех, в котором находились сырье, полуфабрикаты и готовая продукция на сумму 5 млн. руб. и оборудование на сумму 20 млн. руб. Затраты на раз-борку сгоревшего здания и уборку в цехе, т. е. на ликвидацию по-следствий пожара, составляют 0,5 млн. руб. Затраты на ремонт здания -- 3 млн. руб., на ремонт и покупку нового оборудо-вания взамен сгоревшего -- 6,5 млн. руб. Общая величина убытка составит (5 + 20 + 0,5 + 3 + 6,5) = 35 млн. руб.

При портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бу-маг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.

Соотношение максимально возможного объема убытка и объе-ма собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень опасности, ведущую к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска:

Кр=

где Кр -- коэффициент риска;

У --максимально возможная сумма убытка, руб.; С --объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб.

Например, нужно рассчитать коэффициент опасности и вы-брать наименее рисковый вариант вложения капитала (см. табл. 6).

Таблица
1. Выбор оптимального варианта вложения капитала по коэффициенту риска

Показатель

Вариант вложения капитала
первый

второй

Собственные средства, тыс. руб.

10 000

60 000

Максимально возможная сумма убытка, тыс. руб.

6000

24000

Коэффициент риска

0,6

0,4

Данные табл. 6 показывают, что при втором варианте вложения капитала величина опасности в 1,5 раза меньше, чем по первому вари-анту (0,6 : 0,4 = 1,5).

Исследования рисковых мероприятий, проведенные автором, позволяют сделать вывод, что оптимальный коэффициент опасности составляет 0,3, а коэффициент опасности, ведущий к банкротству ин-вестора, -- 0,7 и более.

Реализация второго правила требует, чтобы финансовый ме-неджер, зная максимально возможную величину убытка, опреде-лил бы, к чему она может привести, какова вероятность опасности, и принял решение об отказе от опасности (т. е. от мероприятия), приня-тии опасности на свою отвественность или передаче опасности на ответственность другому лицу.

Действие третьего правила особенно ослепительно проявляется при пе-редаче опасности, т. е. при страховании. В этом случае он означает, что финансовый менеджер должен определить и остановить свой выбор прием-лемое для него соотношение между страховым взносом и страхо-вой суммой. Страховой взнос -- это плата страхователя страхов-щику за страховой опасность. Страховая сумма -- это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности, ответствен-ность, жизнь и самочувствие страхователя. Риск не должен быть удер-жан, т. е. инвестор не должен принимать на себя опасность, если раз-мер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе.

Реализация остальных правил означает, что в ситуации, для ко-торой имеется только одно решение (положительное или отрица-тельное), надо сначала попытаться найти другие решения. Воз-можно, они на самом деле существуют. Если же анализ показы-вает, что других решений нет, то действуют по правилу "в расчете на худшее", т. е. ЕСЛИ СОМНЕВАЕШЬСЯ, ТО ПРИНИМАЙ ОТ-РИЦАТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ.

При разработке программы действия по снижению опасности необ-ходимо учитывать психологическое восприятие рисковых реше-ний. Принятие решений в условиях опасности является психологиче-ским процессом. Поэтому наряду с математической обоснован-ностью решений следует иметь в виду проявляющиеся при при-нятии и реализации рисковых решений психологические особен-ности человека: агрессивность, нерешительность, сомнения, са-мостоятельность, экстраверсию, интроверсию и др.

Одна и та же рисковая ситуация воспринимается разными людьми по-разному. Поэтому оценка опасности и отбор финансового решения во многом зависит от человека, принимающего реше-ния. От опасности обычно уходят руководители консервативного ти-па, не склонные к инновациям, не уверенные в своей интуиции и в своем профессионализме, не уверенные в квалификации и про-фессионализме исполнителей, т. е. своих работников.

Экстраверсия -- есть свойство личности, проявляющееся в ее направленности на окружающих людей, события. Она выражает-ся в высоком уровне общительности, живом эмоциональном от-клике на внешние явления.

Интроверсия -- это направленность личности на внутренний мир собственных ощущений, переживаний, чувств и мыслей. Для интровертивной личности характерны некоторые устойчивые особенности поведения и взаимоотношений с окружающими, опора на внутренние нормы, самоуглубленность. Суждения, оценки интровертов отличаются значительной независимостью от внешних факторов, рассудительностью. Обычно человек со-вмещает в определенной пропорции черты экстраверсии и интроверсии.

Неотъемлемым этапом организации риск-менеджмента явля-ется организация мероприятий по выполнению намеченной про-граммы действия, т. е. определение отдельных видов мероприя-тий, объемов и источников финансирования этих работ, конкрет-ных исполнителей, сроков выполнения и т. п.

Важным этапом организации риск-менеджмента являются контроль за выполнением намеченной программы, анализ и

оценка результатов выполнения выбранного варианта рискового решения.

Организация риск-менеджмента предполагает определение ор-гана менеджмента риском на данном хозяйственном субъекте. Ор-ганом менеджмента риском может быть финансовый менеджер, менеджер по риску или соответствующий аппарат управления: сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала и т. п. Эти секторы или отделы яв-ляются структурными подразделениями финансовой службы хо-зяйствующего субъекта.

Отдел рисковых вложений капитала в соответствии с уставом хозяйствующего субъекта может осуществлять следующие функ-ции:

* проведение венчурных и портфельных инвестиций, т. е. рис-ковых вложений капиталов в соответствии с действующим законодательством и уставом хозяйствующего субъекта;

* разработка программы рисковой инвестиционной деятель-ности;

* сбор, обработка, анализ и хранение информации об окру-жающей обстановке;

* определение степени и стоимости рисков, стратегии и прие-мов менеджмента риском;

* разработка программы рисковых решений и организация ее выполнения, включая контроль и анализ результатов;

* осуществление страховой деятельности, заключение догово-ров страхования и перестрахования, проведение страховых и перестраховых операций, расчетов по страхованию;

* разработка условий страхования и перестрахования, установ-ление размеров тарифных ставок по страховым операциям;

* выполнение функции аварийного комиссара, выдача гаран-тии по поручительству российских и иностранных страховых компаний, возмещение убытков за их счет, поручение дру-гим лицам исполнение подобных функций за рубежом;

* ведение соответствующей бухгалтерской, статистической и оперативной, отчетности по рисковым вложениям капитала.

СТРАТЕГИЯ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

Стратегия представ-ляет собой искусство планирования, руководства, основанного на правильных и неблизко идущих прогнозах.

Стратегия риск-менеджмента -- это искусство менеджмента рис-ком в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании опасности и приемов его снижения. Стратегия риск-менеджмента включает правила, на основе которых прини-маются рисковое решение и способы выбора варианта решения.

Правила -- это основополагающие принципы действия.

В СТРАТЕГИИ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА ПРИМЕНЯЮТСЯ СЛЕДУЮЩИЕ ПРАВИЛА


1. Максимум выигрыша.


2. Оптимальная вероятность результата.


3. Оптимальная колеблемость результата.

4 Оптимальное сочетание выигрыша и величины опасности.


Сущность правила максимума выигрыша содержится в том, что из возможных вариантов рисковых вложений выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата (выигрыш, барыш, прибыль) при минимальном или приемлемом для инвестора риске.

Приведем пример.

Владелец груза, который следует перевезти морским транспор-том, знает, что в результате возможной гибели корабля он теряет груз стоимостью 100 млн. руб. Ему также понятно, что вероят-ность кораблекрушения 0,05; страховой тариф при страховании груза составляет 3% от страховой суммы.

С учетом этих данных можно определить вероятность перевоз-ки груза без кораблекрушения. Она равна (1 -- 0,05) = 0,95.

Затраты владельца на страхование груза, т.е. его ущерб при пе-ревозке груза без кораблекрушения, составляют (3 х 100: 100) = 3 млн. руб.

Владелец груза стоит перед выбором: страховать или не страхо-вать свой груз.

Для решения вопроса определим величину выигрыша владельца груза для двух вариантов его действия. При страховании владель-цем груза его выигрыш составляет 2,15 млн. руб. = 0,05 х 100 + 0,95(-3). При отказе от страхования убыток равен 2,15 млн. руб. = 0,05(-100) + 0,95 х 3.

Владелец принимает решение страховать свой груз, так как оно обеспечивает ему наибольший выигрыш.

Сущность правила оптимальной вероятности результата состо-ит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, т. е. удовлетворяет финансового менеджера

Еще случай.

Имеются два варианта рискового вложения капитала. По пер-вому варианту ожидается получить прибыль 1 млн. руб. при веро-ятности 0,9. По второму варианту ожидается получить прибыль 1,8 млн. руб. при вероятности 0,7. Сопоставление результатов двух вариантов показывает, что по второму варианту сумма боль-ше на 80%, а вероятность ее получения ниже на 20%, чем в пер-вом варианте. Менеджер выбирает второй вариант, считая, что он удовлетворяет его интересам.

На практике применение правила оптимальной вероятности результата обычно сочетается с правилом оптимальной колебле-мости результата.

Как уже указывалось, колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратичным отклонением и коэффици-ентом вариации. Сущность правила оптимальной колеблемости результата содержится в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой разрыв, т. е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадра-тичного отклонения, вариации.

Рассмотрим более простой пример применения правила оп-тимальной колеблемости результата.

Имеем два варианта рискового вложения капитала. В первом варианте с вероятностью 0,6 можно получить барыш 1 млн. руб. и с вероятностью (1 -- 0,6) = 0,4 получить убыток 0,6 млн. руб.

Во втором варианте с вероятностью 0,8 можно получить барыш 2 млн. руб. и с вероятностью (1 - 0,8) = 0,2 получить убыток в 1,5 млн. руб.

Средний ожидаемый барыш составляет по вариантам: первый вариант 0,6 х 1 + 0,4(-0,6) = 0,36 млн. руб.

второй вариант 0,8 х 2 + 0,2(-1,5) = 1,3 млн. руб.

На первый взгляд, более доходным является второй вариант,
так как при нем доходность на 261% выше, чем при первом вари-анте [(1,3 - 0,36)/0,36 х 100]. Однако более основательный анализ показывает, что первый вариант имеет определенные преимущества перед вторым вариантом, а именно:


1. Меньший разрыв показателей вероятности результатов. Этот разрыв в первом варианте составляет 0,2 или 50%= (0,6 - 0,4)/0,4 х 100,

во втором варианте - 0,6 или 300% = (0,8 - 0,2)/ 0,2 х 100.


2. Незначительный разрыв вероятности выигрыша, т. е. полу-чения дохода.

Вероятность получения дохода во втором варианте - 0,8, а в первом варианте -0,6, т. е. меньше всего на 25%= (100 -- 0,6/0,8х100).


3. Более невысокий темп изменения вероятности и суммы убытка то сравнению с темпом изменения вероятности и суммы дохода.

Так, во втором варианте по сравнению с первым вариантом при росте вероятности дохода с 0,6 до 0,8 (на 33%) сумма дохода : возрастает на 100% (с 1 до 2 млн. руб.). В то же час при снижении вероятности убытка на 100% (с 0,4 до 0,2) сумма убытка увеличивается на 150% (с 0,6 до 1,5 млн. руб.).

Сущность правила оптимального сочетания выигрыша и величины опасности содержится в том, что менеджер оценивает






Посмотрите другие рефераты, лекции, шпоры и другие работы по этой теме:

Методика выбора лучшего варианта инвестирования с учетом фактора вре

Понятие риска, виды рисков

Понятие риска, виды рисков

Экономическая суть понятия финансового риска

Управление рисками в рамках управления активами и пассивами

Финансовые отношения предприятия и принципы их организации